沪港通并非全民造富 A股只会更市场化专业化

每一次市场交易机制的变革，都是财富再分配的过程。沪港通今日实施，这次也不会例外。

之所以说是财富再分配，而不是全民造富，是由沪港通机制的本质决定的。媒体舆论普遍将沪港通理解为A股会获得巨大的增量资金，似乎结论只有一个，那就是上涨。但沪港通是一个双向机制，香港和海外资金可以进来，也可以不进来，可以多进也可以少进;内地资金当然也可以出去。跨境资金流向，一切以基本面和估值为主导，特别是当海外市场估值较低的情况下，将沪港通单纯理解为A股利好，是缺乏金融市场基本常识的表现。

到了具体投资层面，事情就更复杂了。港股是国际市场，隔夜欧美股市、国际期货市场，以及美联储一众央行的风吹草动是要时刻注意的。还有个T+0，A股投资者普遍盼望着咱也早点儿开通这个机制，要不整天看着连续涨停的股票干着急，可T+0的港股也不是每个股票都天天暴涨。T+0的本质在于高效率完成资产定价，而不是让股票涨起来没完。换句话说，当前A股涨跌停板限制，导致了个股出现重大利好时往往连续一字涨停，最后变成高位放量套牢跟风散户。换到港股市场，就会在较短时间内将利好充分消化，定价分析能力跟不上，一样是个被套牢的结果。

简单说，沪港通只会让A股更加市场化更加专业化，从而增加了普通投资者的游戏难度。我们也可以这样朴素的理解：在家门口的A股里，尚且玩不转的投资者，又如何在国际化的港股赚到钱呢?

当然，财金书场不是发牢骚唱反调的地方，本书的主旨是通过把握金融趋势获得财富增长。目前的分析普遍认为，沪港通后A股要买大蓝筹，特别是金融股。但由于沪港通政策已经过了约半年时间的炒作，以AH股倒挂名义发动的A股大蓝筹估值修复行情，实际上已经到了阶段性尾声，目前中资金融股H股已经接轨A股，甚至略有溢价。当美股仍然在一路创新高时，很难想象会有巨量海外资金短时间抢筹中国金融股，脉冲式上涨后转向平淡胶着，应是近期对AH金融股的最好刻画。

如果说AH的定价差，是一种沪港通重要的盈利模式，当前A股的食品饮料行业潜力最大。2014年以来中信食品饮料行业指数仅上涨6%，涨幅倒数第一。目前一线白酒贵州茅台、五粮液2014年市盈率仅为10~12倍，国际烈酒巨头帝亚吉欧、保乐力加的市盈率均在20倍以上。乳制品龙头伊利股份2014年市盈率仅为18倍，不仅低于港股上市的蒙牛，也大大低于美赞臣的30倍估值。