股票期权交易试点从ETF开始 配套制度首次亮相

上周五，证监会就《股票期权交易试点管理办法(征求意见稿)》及相关指引向社会公开征求意见。同日，上交所公布《上海证券交易所股票期权试点交易规则(征求意见稿)》等业务规则并公开征求意见。股票期权一旦推出，将成为境内交易所市场首款期权产品，结束境内金融市场没有场内期权产品的历史。根据安排，试点期间将从ETF期权开始，暂不包括个股期权。

上交所相关负责人表示，业务规则将成为股票期权制度规范的重要组成部分，并为试点业务的顺利推出铺平道路。

试点从ETF期权开始

上交所方面此次有4项配套业务规则征求意见，根据安排，试点期间将从ETF期权开始，暂不包括个股期权。

上交所方面此次有4项配套业务规则征求意见，除《交易规则》外，还包括《股票期权试点业务风险控制管理办法》、《投资者适当性指引》和《做市商业务指引》。

据介绍，《交易规则》主要包括以下几方面的内容：一是针对期权合约设计、上市与挂牌的规定;二是针对期权交易的规定;三是针对行权事项的规定，主要包括行权申报、行权方式、异常情况下的行权安排、现金结算的特殊情形及结算价格、代为履约以及协议行权等;四是针对风险控制制度的规定;五是针对期权交易监督的规定。

上交所上市交易的股票、交易所交易基金以及经证监会批准的其他证券品种，可以作为期权合约的标的物。其中，股票标的条件对应为：属于上交所的融资融券标的证券;上市时间不少于6个月;最近6个月的日均波动幅度不超过基准指数日均波动幅度的3倍;最近6个月的日均持股账户数不低于4000户等。

期权合约的交易时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00。其中，9:15至9:25为开盘集合竞价时间，14:57至15:00为收盘集合竞价时间，其余时段为连续竞价时间，规则另有规定的除外。

根据安排，试点期间将从ETF期权开始，暂不包括个股期权。

至于个人投资者准入门槛方面，主要要求对应为：申请开户时托管在指定交易的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额(不含通过融资融券交易融入的证券和资金)，合计不低于人民币50万元;指定交易在证券公司6个月以上并具备融资融券业务参与资格或者具备6个月以上的金融期货交易经历;或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历;具备期权基础知识，通过上交所所认可的相关测试等。

配套制度首次亮相

上交所相关负责人表示，股票期权是证券市场的一项全新品种，相关配套制度安排也是首次呈现在投资者面前。

上交所相关负责人表示，业务规则将成为股票期权制度规范的重要组成部分，并为试点业务的顺利推出铺平道路。

据介绍，股票期权配套业务规则的制定，具有三个主要特点：一是独立性，股票期权业务不再沿用投资者所熟悉的现货市场业务规则，而是重新构建了一套全新的业务规则体系;二是遵循期货交易制度，股票期权业务规则是在遵循期货市场现行法律制度、运作机制，实行的是与现货市场有巨大差异的期货交易模式;三是层次性，本次征求意见的4项业务规则，构建了完整的期权交易规则体系，既有对期权交易各个环节作出全面规定的基础业务规则《交易规则》，也有着重对风险控制制度作出具体规定的《风险控制管理办法》，此外还有分别针对投资者和做市商两类主体的准入及其管理而制定的《投资者适当性指引》和《做市商业务指引》，从不同层次满足股票期权试点业务的制度需求。

据悉，上交所于2010年启动股票期权业务立项工作，2012年6月开展了部分证券公司参与的股票期权模拟交易。2013年12月，上海证券交易所推出了基于真实生产环境的全真模拟交易，进入对股票期权交易的技术、业务、风险控制、投资者教育等各个环节的全面测试阶段。

上交所负责人指出，股票期权一旦推出，将成为境内交易所市场首款期权产品，结束境内金融市场没有场内期权产品的历史。从市场运行角度来说，股票期权是境内市场首款市场化风险转移工具。同时，股票期权具备期货等其他产品无法实现的市场化风险转移功能，进一步完善了整个市场的产品结构，将全面促进参与机构的业务转型，大大提升行业竞争力。对投资者而言，股票期权业务将极大地提高现货市场流动性、增加市场深度，为投资者提供多样化的风险管理投资选择，创造践行价值投资理念的良好市场环境。 (上证)

股票期权上线 三重利好券商

证监会股票期权交易试点管理办法公开征求意见，华泰证券知名分析师罗毅、沈娟发布最新报告指出，预计明年股票期权有望上线，股票期权推出对券商而言具有多重利好。

股票期权是海外成熟衍生品市场重要产品，有利于丰富投资者风险管理工具，活跃市场交易，扩展市场的广度和深度，提高市场效率和价格发现能力，从长期看对市场起着稳定器的作用。同时，期权有避险的功能，简便易行，在锁定下跌风险的同时，避免投资者错失市场上涨获利的机会，有利于鼓励机构投资者进行长期投资和价值投资。

罗毅、沈娟表示，股票期权对券商有多重利好：

1.直接增厚交易手续费收入和创设期权的资本利得收入，从美国投行期权佣金收入占正股佣金收入的比重约20%左右，将成为我国期权业务的新增长点，成熟运作后预计增厚业绩10%以上。

2.进一步丰富自营和资管的投资标的，有利于提升收益率水平：期权产品的开闸有利于自营和资管产品范围的拓宽，可进行更为灵活的产品设计，提供多元化多品种的投资服务。

3.提升研究实力，加强市场话语权：期权产品包括看涨和看跌策略，都需要体现券商研究实力，较强研究实力的券商可为投资者提供合适的研究和咨询服务，将增强市场影响力。