6908亿元、6748亿元、9149亿元、8875亿元、10741亿元……短短一周内A 股成交额超过4万亿元。而仅12月5日沪深两市成交额就突破万亿元，不断刷新国内乃至全球股票市场的成交额记录。上周，A股的疯狂让不少业内人士都惊讶不已。但冷静过后 ，不妨思考下“任性A股”的背后 ，天量资金从何而来?一周之内4万亿资金是否正常?后市是否还会有如此大规模资金入场?上周到底谁在赚钱?狂欢之后，大盘还能不能涨?
■天量资金哪里来?
房地产、理财、两融、散户
12月1日至5日的一个交易周内，A股成交额超过4.24万亿元，其中，5日沪深两市成交逾1.07万亿元，成为全球股市单日成交额新高。上证综指上涨9.5%，成为近六年来最大单周涨幅。
那么成交额急剧膨胀的背后，巨额资金从哪里来?国泰君安首席经济学家林采宜认为，A股天量资金中，房地产资金和理财资金入市起了很大的推动作用。“房地产目前仍处于下行的状态，投资者势必会寻找成长性更好的资产配置方式。同时，今年以来理财产品萎缩厉害，大量放入货币基金、固定收益等银行理财基金受股票财富效应影响，开始奔向A股市场。”林采宜说。此外，她提醒说，我国的银行理财资产规模在20万亿元左右，哪怕分流一小部分银行理财资金流入股市，那都将使得A股的成交额增加得不得了。同时，林采宜认为私募基金和公募基金也是推高此次天量资金的主力。
马基金青岛分公司负责人李正光分析说，沪深两市天量频现，与近期融资融券业务日渐火爆不无关系。截至12月2日，融资余额已经达到了8472亿元。此外，沪港通和QFII引入的境外投资者增量资金入市明显。
当然，中国散户也是此波行情的主力军之一。上周沪深两市新增股票账户数为37.01万户，上周平均单日净转入1723亿元。证监会上周五表态称，11月24日至12月4日，各类专业机构投资者净买入309亿元，自然人净买入659亿元，持有A股市值10万元以下的个人投资者净买入更多。
■万亿入市正常吗?
业内人士提醒防范风险
“一天超万亿资金入市，这真的正常吗?”岛城一投资者疑惑地说。市场如此疯狂地上涨，资金如此疯狂地入市，新股民直呼看不懂，老股民直呼不正常。
“市场赚钱效应出来了，无论是小散还是游资、机构投资者，在趋利的本性下，都向股市聚集，这就导致现在的部分个股走势已经很难单纯从技术面和基本面来分析，更多的是市场情绪化推动。”海通证券湛山一路营业部首席投顾孔力前分析说。
岛城某资深投顾则认为，引导资金入股市是对的，但目前这种局面铁定是不健康的，所以未来成交量和融资余额未必如投资者预期得那么乐观，以券商板块为例，投资者最好见好就收。
“岛上论剑”剑客青岛蛤蜊则直言，目前大盘“很危险”。“从12月5日的走势来看，全天沪深两市仅300余只股上涨，超2000只个股下跌，10余只股跌停。而且不少中小盘股都是放量下跌。目前股市涨得很不正常，短期调整可能性较大。”青岛蛤蜊分析说。
值得注意的是，与2006～2007年的牛市不同，2014年开启的这一轮牛市出现“经济增速往下走，股市往上走”的怪象，被市场称为“改革牛”“转型牛”。中国社科院金融市场研究室副主任尹中立认为，有场外资金对二级市场觊觎已久，且是有组织的行为，专门选择二级市场资金缺少时进场。
■场外资金敢进吗?
踏空者等着回调后大举杀入
12月5日沪指163点的宽幅震荡，让部分投资者开始担心后续A股是否还会继续放出天量。对此，业内人士多持肯定的态度。虽然目前对场外还有多少资金没有入场很难判定，但依然有不少踏空的场外资金虎视眈眈，等待回调之后大举入场。
“近期不少投资者，尤其是前期踏空的投资者都在等待机会，一旦回调，会有大笔资金调仓买入权重股，从而继续带动大盘拉升。”李正光分析说。
国信证券香港中路营业部投顾王清阳也认为，本次行情的逻辑是改革释放红利和政策面引导资金利率下行，利好经济从而利好股市，一旦形成共识，场外资金会大规模搬家流入市场，资金推动原来大盘股的估值修复。
“满仓踏空”的老股民李先生就是其中一员，李先生介绍说：“你看我这满仓都是中小盘股，题材股，现在看来我得调整思路了，一旦大盘近期回调，我就把手里盈利的小盘股处理掉一些，再添点资金转向二线大蓝筹。”李先生说。
此外，值得注意的是，随着行情转暖，新开户者以及大量“僵尸户”开始复活。这部分投资者将给A 股带来新的资金量，同时也为股指再创新高天量添砖加瓦。”岛城某券商营业部客户部负责人介绍。
■调整信号为啥失灵?
获利效应明显，巨资入市推高股指
12月1日沪指冲高2700点翻绿终结“七连阳”，4日中国石化、中国石油罕见同时联袂涨停……每次就当投资者以为大盘释放将要调整的信号时，A股总是出其不意地给出“惊喜”。
以“两桶油”涨停为例 ，按照以往历史经验，两桶油涨停，股票市场将经历一波调整行情。不过，12月5日的大盘并没有被“吓趴下”，虽然盘中宽幅震荡，但沪深两市仍交出一份超万亿元的成交额成绩单。证监会数据显示，按照5日收盘点位计算，自11月24日此波行情启动以来，沪深股指累计涨幅分别达到18.13%和6.94%。
既然不确定因素这么多，A 股为什么还能这么疯?对此，孔力前分析说，“在大盘上涨，获利效应明显的背景下，感觉现在整个市场都浮躁了，无论是机构还是市民，都跟风进入股市，大盘在市场的推动下资金量不断放大，指数也开始飙涨。”孔力前分析说。
李正光则认为，不能简单地把历史经验套在现在的A股上，“牛市还是处于刚启动阶段，沪指短期还是有望破3000点。“短期内大盘见顶可能性不大，但在大盘上涨到3000点后，本年度任务基本完成，大盘将以横盘震荡为主，前期滞涨的个股将迎来上涨的机会。”李正光说。
■到底是谁最赚钱?
佣金和两融利息大增，券商成大赢家
上周A股狂揽4万亿元，那由此产生的盈利到底进了谁的腰包呢?“券商绝对是这波牛市行情最大的赢家。”岛城某券商投顾说道。该投顾给记者算账说，目前国内股票最低交易佣金标准为万分之三，以此计算，仅5日一天，超万亿的成交额就将给券商带来佣金收入高达3亿元。除了佣金，最近日渐火爆的两融业务则能给券商带来更丰厚的收益。“股民用两融账户进行交易，其佣金比普通账户佣金至少高出2～3个点，多的则是普通账户的好几倍。”岛城某券商投顾投顾说。以目前主流券商通用的8.6%的融资利率测算,每日8000亿元的两融余额可为券商贡献大约2亿元利息。
伴随着股市的高歌猛进,基金也出现了大幅上涨的趋势。统计数据显示,上周近九成基金上涨,不少之前被套的投资者都“解套”了。此外，喜好重仓蓝筹股的险资此次也赚了不少。据粗略计算,截至2014年三季度末,保险公司持有439.83亿股银行股,此轮股市大涨至少为保险公司带来浮盈逾百亿元。
在市南区工作的王力虽是新手，却在上周赚大了。“看着银行和券商股涨得那么好，12月1日我拿出2万元本金买了招商银行，一周下来，累计涨幅已经达到20% ，一周赚4000元，都快赶上一个月的工资了。”
不过，在炒股快20年的股民老郭看来，王力的操作“太危险了”。“我没他那么胆大，我是按照我的思路来选股，多是题材股和中小盘股，上周几乎没涨，有时个别股盘中还能翻绿，但我还是觉得银行、券商这些前期涨得太大的股票不敢进。”老郭说。
■还能狂欢多久?
大行情确定，板块轮动个股机会多
大盘未来如何走，想必是岛城投资者最关心的问题了。不过，有趣的是，目前判断未来A 股能涨多少点成为策略分析师的头疼事。摩根士丹利首席策略师Jonathan Garner为首的分析师们在近期的研报中给出了当前最宽幅的预测 ，其认为明年上证综合指数的目标范围在2192点到16785点之间，即较当前水平下跌28%，或上升453%。
“历史上每一次成交量放出天量纪录之后，都会迎来一轮相当深度的回落和调整。小散及股民不要为机构埋单，尤其是不要为券商股和银行股接盘。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。
申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明则认为，尽管从技术分析等多个角度来说，大盘调整风险也在加大。只是这些不确定性现在已经被淹没在资金大潮中，在这种情况下，投资者首先还是要看清趋势，既然眼下股指拒绝深幅调整并且急速上涨，那么就应顺势而为，坚定持股。
申银万国证券山东路营业部投顾吴启亮分析说，牛市向上大行情目前是确定的，在板块轮动下，个股都有机会。“从金融发力，到有色金属拉升，再到‘两桶油’涨停，市场轮动明显，后市操作上 ，激进的投资者可介入‘大象股’，稳健的投资者则可以继续介入自己熟悉的，主流资金流入的板块。”吴启亮分析说。记者 林伟萍 实习生 王俊
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