高盛高华近日针对2015年宏观经济及A股策略召开媒体见面会，提出明年股市资金面将较为乐观。据其判断，中国居民的资产配置将从房地产市场转向股票投资，这将为市场带来约4000亿元资金，而随着市场双向开放的推进，海外资金对A股的配置也将上升。高盛高华预计，沪深300指数到明年年底将可达到3000点。
2015年流动性压力可控
高盛中国首席策略分析师刘劲津在会上表示，2015年A股市场资金面将较为乐观，预计明年中国居民的资产配置将从房地产转向股票投资，保守估计这种转向可望向市场供给约4000亿元资金，相当于流通市值的3%左右。由于沪港通推出、深港通可能推出，海外资金对A股的配置也会上升。
从融资端来看，高盛高华预计明年发行市场将保持平稳，在不考虑注册制立即推出的前提下，预计2015年A股IPO新增融资规模仅占流通市值比重的0.3%，来自一级市场融资的流动性压力是可控的。
刘劲津认为，即使注册制很快落实，市场上有更多的IPO释放出来，对市场流动性影响也不会太大，预计融资规模至多占到流通市值的1%左右，不可能再回到历史上融资规模占流通市值6%到7%的水平。
此外，高盛高华认为，明年上市公司盈利增长大约在13%左右，12个月预期市盈率为10倍，预计到明年年底沪深300指数将达到3000点。
赚钱要等明年二季度以后
高盛高华高级中国宏观经济学家宋宇在媒体见面会上表示，明年我国经济增速可能放缓至7%左右，这虽然是1990年以来的最低水平，但经济增速略缓会为改革提供更多空间，而改革又将对经济增长的可持续性及股票价格的重估起到至为关键的作用。
他表示，即将召开的中央经济工作会议，可能会全面小幅下调明年的各项经济增长目标，GDP和CPI目标可能分别下调至7%和3%。他同时建议弱化M2目标，并将PPI、房价等更为广泛的因素纳入考量，并认为货币政策再趋紧将不利于经济增长。
高盛高华认为，明年一季度中国宏观经济增长将仍较为疲弱，预计折年环比增速为6.1%，但新增流动性、货币政策放松，以及季节趋势将使A股市场得以维持正回报。随着国企改革、金融市场改革、地方政府债务及其他社会领域的改革等潜在改革的实施，市场回报将主要集中在2015年二季度以后。
行业配置方面，高盛高华建议明年年初时高配医疗保健、保险、科技及公用事业板块。全年投资主题方面，建议关注农村土地改革、国企改革、资本市场双向开放扩大、消费类主题(医疗保健、互联网、环保)等。
□相关链接
国泰君安：卖掉房子买股票
11月26日，在国泰君安举办的2015年投资策略研讨会上，国泰君安首席经济学家林采宜建议，在大类资产配置方面，应增加股票和权益类资产配置比例，增持美元资产——有价证券，降低黄金和储蓄存款类资产配置比例，降低房地产类的资产品种配置比例，卖掉房子买股票。
林采宜认为，这是一个牛市，而现在仅仅在牛头上，长短周期重叠，都可以说明这是一个牛头的开始，而不是反弹。
就大类资产的宏观环境看，刺激只是辅助措施，真正的核心关键词是改革，未来的改革应该是有五类，其中经济改革和政治改革为核心。
在这样一个经济转型期，不能用总量思维来看待经济的好坏，更应该注重的关键词或者关键的核心是企业盈利的是否好转。
在房地产方面，林采宜认为应当抛售房子，2013年中国房地产已经进入拐点，其周期要比股市周期长至少8年。“从投资的角度来看，股票肯定是比房产要好得多的一类资产。”
旧闻新读
高盛高华：内地楼市开启行业收缩期
高盛高华今年1季度末对110家A股房地产公司财务数据的季度监测分析显示，2014年一季度开发商负经营性现金流占总资产的比例已接近2011年一季度末的水平。而2011年一季度正是当年度房价“走软”的开始。
虽然每年的一季度并不是销售旺季，但排除季节因素的影响，开发商净负债权益比由2012年四季度62%的低点持续上升。到2014年一季度末，这一数值上升到平均86%，为2007年以来的最高水平。这表明开发商面临的财务压力加大。
另一数据现金余额/短期债务之比显示为 0.95倍，重返2008年下半年和2011年四季度的水平，这两个时期都是2008年以来两轮房地产周期的收缩阶段。
此外，高盛高华的报告中还指出，开发商的经营性净现金流显著恶化：
开发商一季度来自房地产销售的现金流入季环比下滑了35%，资本开支占房地产销售现金流的比例却从去年四季度的88%上升至117%，创下2010年一季度以来的四年最高水平，2010年一季度这一数值达到130%。
今年一季度仅28%的开发商经营性净现金流为正。对比发现，这与2008年一季度的情况相当，当时27%的开发商公布了正经营性净现金流，为历史最低水平。
分享
大家爱看
