腾讯"零钱通"内测成效如何？ 余额宝再难独大？

原标题：央广《王冠红人馆》财经报告：腾讯"零钱通"内测，余额宝再难独大？

9月4日，腾讯开通"零钱通"功能内测，部分微信用户受邀参与首批体验。腾讯打通货基后，余额宝还能再一家独大吗?当前两者规模差距巨大，腾讯作何盘算?新规落地，货基未来走向何方?央广《王冠红人馆》财经报告为您深度解析腾讯与阿里的货基之争。

一、聚焦--腾讯"零钱通"内测 微信打通货币基金理财

9月4日，腾讯向部分用户推送微信支付"零钱通"的首批体验邀请，将原"零钱理财"功能升级为"零钱通"。腾讯公司回复称，该功能仍在测试，尚未对外正式推出。

据介绍，零钱通功能与余额宝类似，用户可以将零钱通里的钱用于消费，如转账、发微信红包、扫码支付、偿还信用卡等，当资金放在零钱通里不被使用时，可以投资货币基金赚取收益。目前，零钱理财对接汇添富、易方达、南方和华夏基金等旗下4只货币基金，近七日年化收益率在4.14%-4.46%之间不等。

从产品端看，"零钱通"补齐了微信支付在活期理财产品的缺失。

二、解析--零钱通对标余额宝，腾讯阿里有何盘算？

零钱通规模离支付宝很远

支付宝推出余额宝4年之后，腾讯公司终于推出了自己的"零钱"理财。

对腾讯而言，对接的4只货币基金不及1200亿元，无法与余额宝1.43万亿的规模相提并论。

从数据看，目前仍在测试的"零钱通"对接汇添富、易方达、南方和华夏基金等旗下4只货币基金但规模仍较小。数据显示，截至2017年6月末，易方达易理财规模为606亿、华夏财富宝A规模为211亿元、汇添富全额宝规模为205亿元，南方现金通E规模为161亿元，四只产品合计规模为1183亿元。

对余额宝而言，今年6月，余额宝新增对接博时合惠货币基金，目前余额宝一共对接两只货币基金。截至2017年6月末，天弘余额宝规模突破1.43万亿元，博时合惠货币基金的规模为239亿元。

截止6月末，天弘余额宝规模突破1.43万亿

腾讯定位"小额"，马云说不怕

外界认为，腾讯此举意在对抗阿里系蚂蚁金服旗下的"余额宝"产品。腾讯人士表示，微信"零钱通"在产品规模、功能、定位等方面都与"余额宝"有着不同之处。微信"零钱通"的资金规模不大，属于"小额高频"理财场景。该人士透露，资金转入零钱通的方式，只能通过微信零钱转入，而无法通过银行卡等其他渠道转入。而微信零钱的来源主要来自于朋友之间收发红包、转账，消费场景则主要是打车、吃饭，都是小额场景。

根据腾讯中期业绩报告，截至2017年6月末，微信和WeChat合并月活跃用户数从今年初的9.38亿增长到9.63亿，同比增长19.5%，二季度平均每天新增活跃用户约为28万。根据支付宝今年初数据，2016年有4.5亿实名用户使用支付宝，其中71%的支付笔数发生在移动端。

如此巨大的客户量和流量优势是腾讯的杀手锏，零钱通打通了微信支付的理财入口，补齐了产品缺失，而更重要的仍然还是支付。对于零钱通与余额宝的竞争，是通过支付间接竞争，即通过微信支付与支付宝的竞争间接发挥作用。对用户而言，是先选择支付工具，然后才选择支付工具的内部理财产品。

对于微信支付的用户而言，优势在于依托微信，用户基数大，可能给余额宝的用户造成一定的分流，这也要看用户的使用习惯是否愿意发生迁移。最直接的一个好处是：余额宝如今将个人投资额度下调至10万，有些人的"小金库"装不下了，而这次又可以开一个新的"小金库"，吃早餐也能多加一个荷包蛋了。

阿里深耕金融领域多年，已经有了很强的影响力。目前余额宝的七日年化收益为4%左右，比同期银行利率高不少，这是相当有吸引力的。其次，余额宝的流动性好，随取随存。也就是说，作为日常的白领、小贩、学生、蓝领等庞大的人群，余额宝是最佳理财场所。

对于微信和支付宝的竞争，马云其实早有看法。在不久前的一次年会上，马云表示，"我对支付宝的要求就是，让任何一个老太太的权利和银行行长的权利一样。即使要交电费，也不需要排很长时间的队伍，手机上按一下，都能付掉"。

此外马云强调，微信支付和支付宝竞争激烈，这是好事。有人参与，共同将二八变成八二，共同推进社会进步。 "二八"即服务20%的客户赚80%的利润。未来则是八二，服务好80%没有被金融服务的客户。

余额宝一家独大的日子很可能将要成为过去，但在应用场景做得更好的情况下，腾讯、阿里的空间很大，有可能挤占银行很大一块业务。

三、前瞻--货基变局在监管，重量级货基规模受限

货基疯长引发担忧，监管出手防控流动性风险

互联网"零钱"游戏，背靠巨大的流量，对每一家货币基金都是巨大的诱惑。但其挑战在于监管层对于货币基金的收紧。

中基协数据显示，截至7月底，我国货币基金的规模已经从2016年的4.3万亿增长至5.8万亿，货币基金快速增长的过程中，隐藏在其中的流动性风险也引起了监管的高度重视。

9月1日，证监会正式公布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，针对货币市场基金的流动性风险管控作出了专门规定，并将于10月1日正式实施。

备受瞩目的是对基金管理人风险准备金的要求。该新规要求：同一管理人所管理的采用摊余成本法进行核算的货币基金，月末资产净值合计不超过风险准备金月末余额的200倍。对于管理人风险准备金不符合要求的，不得新设货币基金和理财基金，管理人风险准备金计提比例提升至20%以上。

货基规模遭遇天花板，天弘基金被迫二选一

为了符合相应的规定，规模较大的货币基金后续发展将受到一定的限制。事实上，在《新规》出台之前，余额宝的个人投资额度上限已经一降再降，从最开始的50万元，降到了25万元，8月份又降到了10万元。

今年一季度，余额宝首次突破1万亿元的规模，并且步入高速发展期，二季报显示，余额宝的规模已经达到了1.43亿元，成为世界上规模最大的货币基金。然而，生意越做越大，风险也随之大幅提高。在新规下，天弘只能被迫二选一。一种选择是准备不少于200倍，即不少于71.5亿元的风险准备金;另一种是不再发起新的采用摊余成本法核算的货基，并将已有货基的风险准备金提高到20%。

然而，准备71.5亿的风险准备金，对于天弘基金来说存在着巨大的压力。2017年上半年，天弘基金的总营收也只有40.13亿元。

而如果选择将已有货基的风险准备金提高到20%(此前是10%)，天弘也要付出代价。2017年半年报显示，余额宝上半年共收取约17亿元的管理费，据20%分摊到每个月，即每个月0.57亿元。每个月0.57亿的风险准备金对于天弘基金来说没有太大压力，但为保住余额宝，天弘基金需要放弃发起新的摊余成本法货基。

"对于货币基金而言，货基新规导向是降规模，降收益，限发展。尤其是对于依赖委外、机构客户，单一客户占比太高的货币基金将受到很大的限制。"有公募基金人士认为。

对于余额宝来说，放慢脚步似乎是必然的选择。

四、总结

余额宝先行4年后，腾讯终于推出了自己的"零钱"理财。对标阿里余额宝的"零钱通"是腾讯打通货基的关键，补齐了微信支付在活期理财产品的缺失。虽然当前两者之间是10倍的规模差距，但凭借微信近10亿的月活用户，其流量优势将逐步显现。然而，监管层已经开始收紧肆意扩张的货基规模，天花板即将到来，重量级货基路在何方，我们将持续关注。